根据最新财务公告，莎莎国际（00178.HK）预计将在2026财年实现归属于母公司的净利润约为1.9亿至2.05亿港元，同比大幅增长147%至166%，创下近年来最佳盈利表现。

这一亮眼成绩的取得，源于莎莎国际在过去几年中进行的一系列战略性调整。面对美妆集合店业态普遍承压、线下租金高企以及电商与本土品牌双重挤压的行业环境，这家拥有近五十年历史的美妆连锁巨头采取了"聚焦港澳核心市场、深耕线上渠道、拓展东南亚市场"的发展策略。

莎莎国际的转型之路始于2024财年。当年，公司开始逐步关闭在中国内地的线下门店，并最终于2025年6月完成了对内地剩余18家门店的关停工作。这一决策直接节省了大量运营成本，包括计提了1722.4万港元的遣散费用、301万港元的租赁终止赔偿费以及981.5万港元的设备减值支出。

内地线下业务的收缩并非偶然。早在2022财年，莎莎在中国内地仍有77家门店，但随着市场竞争加剧和运营成本上升，公司门店数量逐年减少。到2025财年，莎莎中国内地市场营收为5.21亿港元，同比下降10.5%。其中线下渠道仅贡献了19.7%的收入，而线上渠道占比高达80.3%，显示出传统线下模式已难以适应市场变化。

在港澳市场方面，得益于访港客流恢复和消费信心回升，莎莎实现了同店销售、交易笔数、客单价及件单价的显著增长。2025财年，港澳市场营收占比达到75.9%，成为集团最重要的收入来源。

与此同时，莎莎国际继续强化线上渠道的优势地位。在内地保留小程序和电商平台等线上渠道的同时，通过直播带货、私域运营等方式提升运营效率，并将其打造为高毛利的轻资产业务板块。2025财年，莎莎集团总营收达到39.42亿港元，其中线上业务表现尤为突出。

在东南亚市场的开拓方面，莎莎国际也取得了显著进展。通过关闭内地线下门店腾出的资金和资源，公司得以加大对马来西亚、新加坡等重点市场的投入。2025财年，东南亚市场线下销售额同比增长15.4%，展现出成为集团第二增长曲线的潜力。

从财务数据来看，莎莎国际的这些战略调整已初见成效。自2025财年下半年起，公司盈利开始明显反弹，并在2026财年延续了这一强劲势头，不仅弥补了上一财年的大幅下滑，更使集团重回良性增长轨道。

分析人士指出，莎莎国际的"关店—止血—反弹"路径实际上反映了传统美妆零售行业的深刻变革。过去二十年间，莎莎凭借其跨境美妆价差和一站式集合店模式在中国内地迅速扩张，成为一代人心中的"美妆购物地标"。但随着电商普及、免税渠道扩容以及本土美妆品牌的崛起，传统线下集合店的经营模式逐渐面临挑战。

面对这些变化，国际美妆连锁品牌普遍采取了收缩低效门店、转向数字化运营的战略。莎莎国际的转型之路印证了一个趋势：在当前行业环境下，重资产模式正逐步被轻资产、高效率的运营模式所取代。

尽管如此，莎莎国际未来仍面临多重考验，包括港澳市场复苏的持续性、线上流量成本上升以及东南亚市场拓展进度等因素都可能影响公司的盈利韧性。

总的来说，莎莎国际通过聚焦核心市场、优化业务结构和提升运营效率，成功实现了业绩的显著回升。这一案例为传统零售企业如何在新形势下实现转型升级提供了重要启示。